小米2020收官,市值是多少?

小米过去几年在做了深刻的内部改革、战略调整和产品升级之后,面对市场环境的变化有了更强的应对能力。在疫情肆虐的2020年,小米依然能找到突破点,保持强劲的增长,并且这种趋势有望延续到2021年。

2020年,小米(1810.HK)营收为2459亿元人民币,同比增长19.4%;经调整净利润130亿元,同比增长12.8%。其中,4Q20营收人民币705亿元,同比增长24.8%;经调整净利润32亿元,同比增长36.7%。

全年营收和净利润依然能稳步提升,可见小米在过去几年内的改革确实是踏实且有效的。

资料来源:公司公告

小米毛利率和净利率稳中有进,毛利率从4Q19的13.9%提升至4Q20的16.1%,包括智能手机、IoT、互联网服务在内的各项主营业务毛利率均有提升。其中,智能手机毛利率从4Q19的7.8%提升至4Q20的10.5%。

资料来源:公司年报公告

小米主营业务包括智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务,我们把各项业务拆开来看。

智能手机市场份额扩张迅速

在当前市场环境有重大变化的情况下,我们在谈小米业绩的时候,市场看重一是市场份额上是否能抓住机遇,二是高端机是否能企稳,也就是关注ASP的变化。

小米手机2020全年出货量1.46亿,同比增长17.4%。从图中可以明显看出,Q1和Q2需求端受疫情的压制,Q3、Q4随着疫情好转后小米出货量激增,其中Q4出货量同比增长31.4%。

资料来源:公司公告

从市占率的角度看,小米4Q20在全球主流厂商中增速最快,市占率为12.1%(Q1时10.7%),全球排名第三。全年海外营收占比提升至49.8%,与国内基本平分秋色,预计1H21海内外仍将保持快速增长。

资料来源:公司公告

2020年下半年小米以全新的新零售模式推动线下规模化拓展,通过互联网+数据赋能提升效率和用户体验。截止至2020年12月31日,小米零售店在国内超过3200家,环比上涨1000家。2021年1月小米还实现了千店同开,加速线下渠道的下沉,目标是在21年底完成国内县城全覆盖。受益于此,小米在国内市场份额也在提升至14.6%,出货量同比增长达到51.9%,并且上升趋势还在持续。

再看境外,小米4Q20在欧洲市占率达到15.3%,出货量同比增长33.9%;其中西欧市占率达到10.9%,排名第三,出货同比增长57.3%。除此之外,拉丁美洲的增长也非常快,出货量同比增长215.4%,得益于小米在线上和运营商渠道同时发力。

另外一个非常重要的点是小米手机的ASP也在持续上升,从2019的979元上升至4Q20的1040元,同比增长6.1%。高端智能手机全球出货量大概在1000万台左右,小米10、小米10至尊版、小米10pro售价也均是3999元起,基本站稳4000元以上价格带,这也可以看出小米的中高端化战略在得到验证。

展望1Q21,20年底发布的小米11上市21天销量就突破了100万,并且超过50%的都是新的用户,再次说明了小米在高端化领域的潜力。

需要关注的是3月29日小米还有一个重要的发布会,预计将发布惊艳的产品。

AIoT黑科技频出

AIoT领域需要关注的除了小米原本就是强项的运营+产品+供应链管理能力之外,还有产品的持续创新能力。

作为全球AIoT龙头,小米IoT可连接设备数在2020年达到了3.25亿,同比增长38%;拥有5个以上小米AIoT产品设备的用户达到了620万,同比增长52.9%,这都是非常惊人的增长,并且预期未来仍将持续保持高增速。

除此之外,小米在研发创新始终保持约4%浮动的研发费用率,4Q20研发费用更是达到了新高31.1亿元,在核心关键技术、黑科技方面做了很多大胆的探索。

资料来源:公司公告

公司近期也发布了几个突破性黑科技的创新:隔空充电技术、四曲面瀑布屏概念手机。如隔空充电可以实现远距离5瓦充电;曲瀑布屏概念手机四周边框几乎全部由屏幕取代,机身上没有开孔和按键,真正实现了一体无孔式设计。

资料来源:公司微博

互联网广告收入创历史新高

全球MIUI活跃用户达到3.96亿,同比增长28%,受益于智能手机的快速增长。其中,中国大陆月活用户达到1.11亿,2021年1月达到了1.14亿,可以看出MIUI活跃用户的增速在提升。

资料来源:公司公告

研究员平常总说多数互联网公司都是半个广告公司,小米4Q20在广告上的营收也创下单季度历史新高,达到人民币37亿元,同比增长23.1%,是年报中另一大亮点的存在。

资料来源:公司公告

最后再谈点什么

我们总结一下,最亮点的地方在于小米在危机中能抓住机遇,手机市场份额和ASP都取得不错的突破,在手机xAIoT战略中走出最坚实的一步。随着5G智能手机的销售,IoT周边家电品类的扩展,小爱同学及米家APP的渗透,将带来更多新的流量变现渠道。

再看回业绩上,2020年全年经调整净利润达到130亿元人民币(约154亿港元),对应2020年PE为40x,估值合理。

我们从市场各个渠道上了解到,小米在1Q21的销售量非常理想,因疫情、供需受到的影响在1Q21能得到极大的缓解,也意味着手机市场份额在进一步提升。随着小米战略的持续推进,小米的成长空间被打开,预计2021年能维持30%的增速。据此,预估2021年经调整净利润有望达到170亿元人民币(约202亿港元),对应2021年PE为31x,向上仍有不错的空间。

小米通过过去几年的改革已经打下了扎实基础,也具备强大的资源整合能力,面对近期快速多变的市场环境和供应情况,小米很有可能再次打破市场的质疑。

相关推荐